Les taux d’intérêt sont un élément clé de la politique monétaire des banques centrales. Ils influencent le coût du crédit, la rentabilité des investissements, le niveau de l’inflation et la valeur des devises. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, cela signifie généralement que l’économie se porte bien et que la demande de monnaie est forte. Mais cela peut aussi avoir des effets négatifs sur les marchés financiers. Pourquoi les taux d’intérêt aux États-Unis ont fortement augmenté récemment ? Quelles sont les conséquences pour les investisseurs du monde entier ?
Pourquoi les taux d’intérêt aux États-Unis ont-ils fortement augmenté ?
Afin de réguler l’économie américaine, les taux d’intérêt aux États-Unis sont déterminés par la Réserve fédérale (Fed), qui est la banque centrale du pays. En effet, la Fed a pour objectif de maintenir la stabilité des prix et le plein emploi dans l’économie américaine. Pour cela, elle utilise un instrument principal : le taux des fonds fédéraux, qui est le taux auquel les banques se prêtent entre elles de l’argent à court terme. Or, ce taux influence ensuite tous les autres taux d’intérêt du marché.
Depuis la crise financière de 2007-2008, la Fed a adopté une politique monétaire très accommodante
- Elle a maintenu le taux des fonds fédéraux proche de zéro
- Elle a acheté massivement des obligations du Trésor et d’autres actifs pour soutenir l’économie
Cette politique a permis de :
- Stimuler la croissance
- Réduire le chômage
- Maintenir l’inflation à un niveau bas
Cependant, depuis quelques mois, la situation a changé. L’économie américaine a connu une reprise vigoureuse. Cela est dû à la campagne de vaccination contre le Covid-19 et aux plans de relance budgétaire du gouvernement. La croissance a dépassé les prévisions. Le chômage a baissé à 3,5% en avril 2023. L’inflation a augmenté à 4,2%, son plus haut niveau depuis 13 ans.
Face à ce contexte, la Fed a commencé à envisager de réduire progressivement ses achats d’actifs. Elle a aussi prévu d’augmenter son taux directeur. Elle a annoncé qu’elle pourrait commencer à réduire ses achats d’actifs dès novembre 2023 et qu’elle pourrait relever son taux directeur dès 2024. Ces annonces ont provoqué une forte hausse des taux d’intérêt sur le marché obligataire. En effet, les investisseurs anticipent que la Fed va resserrer sa politique monétaire. Elle veut éviter une surchauffe de l’économie et une inflation incontrôlée. Pour détenir des obligations du Trésor, sans risque, ils demandent des rendements plus élevés. En août 2023, le rendement des obligations à 10 ans était de 4,34%. C’était le plus haut niveau depuis la crise de 2007.
Mais il n’y a pas que la politique monétaire qui explique la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis. Il y a aussi d’autres facteurs qui jouent un rôle :
- La dégradation de la note des États-Unis par l’agence de notation Standard & Poor’s en juillet 2023. Le risque de défaut sur la dette américaine a fait baisser la note des États-Unis. Elle est passée de AAA à AA+. Celle-ci a atteint plus de 100% du PIB. Cette dégradation a affaibli la confiance des investisseurs dans la solvabilité des États-Unis et a augmenté le coût de leur financement.
- La Chine, le Japon, la Russie et l’Arabie saoudite réduisent leurs achats de dettes américaines. Ces pays ont réduit leurs avoirs en obligations du Trésor, soit parce qu’ils ont besoin de liquidités pour faire face à la crise sanitaire, soit parce qu’ils diversifient leurs réserves de change, soit parce qu’ils sont en conflit géopolitique avec les États-Unis. Par exemple, la Chine et l’Arabie saoudite ont vendu respectivement 100 milliards et 50 milliards de dollars d’obligations du Trésor en 2023. Cette diminution de la demande de dettes américaines a contribué à faire monter les taux d’intérêt.
Quelles sont les conséquences pour les marchés financiers ?
La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis a des conséquences importantes pour les marchés financiers, tant au niveau national qu’international.
Au niveau national, la hausse des taux d’intérêt a un impact négatif sur le marché boursier américain. En effet, lorsque les taux d’intérêt augmentent, cela rend les obligations plus attractives que les actions. En effet, elles offrent un rendement plus élevé et plus sûr. Les investisseurs se détournent donc des actions, ce qui fait baisser leur prix. De plus, la hausse des taux d’intérêt augmente le coût du crédit pour les entreprises et les ménages, ce qui réduit leur capacité d’investissement et de consommation. Cela pèse sur les profits des entreprises et sur la croissance économique. Ainsi, l’indice boursier S&P 500, qui regroupe les 500 plus grandes entreprises américaines, a perdu 10% de sa valeur depuis le début de l’année 2023.
Au niveau international, la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis a un impact négatif sur les marchés émergents. En effet, lorsque les taux d’intérêt augmentent aux États-Unis, cela renforce le dollar américain par rapport aux autres devises. Le dollar devient plus attractif pour les investisseurs qui cherchent à profiter des rendements plus élevés offerts par les obligations du Trésor. Les investisseurs se retirent donc des marchés émergents, ce qui fait baisser la valeur de leurs devises et de leurs actifs. De plus, la hausse du dollar augmente le coût du service de la dette pour les pays émergents qui ont emprunté en dollars. Cela accroît leur risque de défaut et de crise financière. Ainsi, l’indice MSCI Emerging Markets, qui regroupe les actions des pays émergents, a perdu 15% de sa valeur depuis le début de l’année 2023.
Conclusion
La hausse des taux d’intérêt aux États-Unis est un phénomène majeur qui affecte les marchés financiers. Elle reflète à la fois la reprise économique après la crise sanitaire et les incertitudes liées à la politique monétaire, à la dette publique et aux tensions géopolitiques. Cette hausse a des effets négatifs sur les actions, les obligations et les matières premières, tant aux États-Unis que dans le reste du monde. Elle pose un défi pour les investisseurs qui doivent adapter leur stratégie en fonction du niveau de risque et du rendement attendu. Elle implique aussi une vigilance accrue de la part des autorités monétaires et financières pour éviter une déstabilisation des marchés et une contagion des crises.
